深度 | 走了高毅冯柳来了中东土豪 顺鑫农业何时等来盈利希望

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第三季度净利润增长超过了八成,乍一看顺鑫农业(000860)似乎取得了不错的增长。实际上公司只是亏损收窄,前三季度盈利全靠一季度攒下的“家底”。三季报后,公司股价应声下挫4.39%。

10月28日晚间,顺鑫农业发布三季报。2024年前三季度公司实现营收73.2亿元,同比下降16.9%;实现归属于上市公司股东的净利润3.8亿元,同比大幅增长了2.3倍。

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但是,《财中社》注意到,就单季度而言,顺鑫农业的业绩并不好。2024年第三季度,顺鑫农业实现营收16.3亿元,同比下降37.2%;实现归属于上市公司股东的净利润-4051万元,同比减亏但仍未扭亏为盈。

前三季度,顺鑫农业能够盈利全靠一季度。第一季度公司实现归属净利润4.5亿元,之后连续两个季度亏损。如果说收入下降部分原因是因为剥离房地产业务所致,剔除了亏损的房地产,顺鑫农业还是不能实现稳定盈利。

当前,顺鑫农业主营是白酒和生猪屠宰,在此之前房地产也是公司主营之一。只是该业务常年处于亏损中,市场一直期待顺鑫农业能够剥离地产业务,专注于“酒肉生意”。

2023年11月,顺鑫农业终于将房地产业务的子公司-北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司以22.6亿元转让出去。自2017年以来,这家子公司连续亏损,最高的一年即转让前的2022年,其亏损高达8.4亿元,顺鑫农业终于甩掉了这个包袱。

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剥离地产业务虽影响收入但对净利润的加成作用更明显。受地产业务拖累和白酒收入下降等影响,2022-2023年,顺鑫农业分别亏损了6.7亿元、3亿元。如前所述,2022年地产子公司亏损超过8亿元,如没有此业务影响,顺鑫农业可以实现盈利。

《财中社》发现,在剔除房地产业务后的首个季度即2024年一季度,顺鑫农业就大幅实现盈利。在发布业绩报告后,彼时的顺鑫农业股价大涨,当日股价一度逼近涨停。之后公司股价继续拉升,涨幅最高超过了25%。

只是这种积极表现仅仅是昙花一现,随后顺鑫农业就连续出现季度亏损。而且需要注意的是,进入2024年后,公司已经没有地产业务的盈利拖累了。

与需要大量资金的房地产业务不同,白酒生意模式并不需要大量借款,上市酒企更多的需要考虑如何提高货币资金的使用效率。在剥离地产业务后,顺鑫农业的借款并没有快速减少。

2024年三季度末,顺鑫农业短期借款为26.1亿元,之前的2022-2023年,公司短期借款都在25亿元左右。也就是说,即便剥离了房地产业务,顺鑫农业还保留了大量短期借款。

同时,2024年三季度末,顺鑫农业长期借款为14.3亿元,较上一年末的12.4亿元也没有减少。此外,公司一年内到期的非流动负责为9亿元,与上一年末的10.3亿元相比,也基本变化不大。

虽然还留有屠宰业务,2024年上半年顺鑫农业八成以上的收入已经依靠白酒了。保留“好生意”以后,与众多同行基本没有借款或者借款较少相比,顺鑫农业继续大量借款。2024年前三季度,公司利息费用就接近1亿元。

顺鑫农业业绩低迷让市场失望,股东选择“用脚投票”。《财中社》发现,继二季度开始卖出后,三季度末冯柳执掌的高毅邻山1号远望基金退出了顺鑫农业前十大股东名单。

2022年三季度末,高毅邻山1号远望基金以持有3150万股成为顺鑫农业第三大流通股东,占比达到4.25%,距离5%的举牌线并不遥远。顺鑫农业在这一季度的均价接近24元/股,最低价也基本在20元/股。

之后冯柳一直持股未动,直至2024年中报即第二季度开始减持顺鑫农业。当季冯柳减持2000万股至1150万股,三季报显示,顺鑫农业第10大流通股东持有349万股,前10已无高毅邻山1号远望基金的身影。

高毅退出后,在新晋股东中,名气颇大的是阿布达比投资局。2024年第三季度末,阿布达比投资局以710万股成为顺鑫农业第五大流通股东。

作为中东资本的代表,阿布达比投资局早已在A股布局许久。公司已现身多家A股前十流通股东名单中,如格力电器、宇通客车、TCL中环等。阿布达比投资局虽也曾出现在部分食品企业名单中,跻身白酒股东名单却是首次,这次“饮酒”会给这家中东资本带来好运吗?

(文章来源:财中社)

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